Золото: деньги прошлого и будущего

Брак был столь же надежным и прочным институтом, как «вечные» облигации Банка Англии. Неудивительно, что в Древнем Риме, Великобритании и Соединенных Штатах «золотой век» расцвета совпал с периодом, когда валюты были столь же надежны, как золото.
Из-за гиперинфляции люди отказываются от сотрудничества в денежной сфере. Более того, из-за гиперинфляции может разгореться веками тлеющая межэтническая рознь и даже вспыхнуть гражданская война. В наше время общественные беспорядки чаще всего возникают в странах, переживших радикальную инфляцию. Восточный Тимор решил выйти из состава Индонезии после того, как в 1997 году произошел обвал национальной валюты, и цены стали расти на 40 % в год. Русские обесценили рубль с подачи инфляционистов из Международного валютного фонда и Гарвардского института международного развития — с четырех рублей за доллар на черном рынке приблизительно до 29. За этим последовал распад Советского Союза и начало чеченской войны. После того как инфляционисты из МВФ посетили Югославию в 1980-е годы, страна пережила самую страшную гиперинфляцию в XX веке, а затем распалась на части под действием застарелой межнациональной вражды, приведшей к гражданской войне.
Инфляция часто происходит во время войны, но цены могут расти и по другим, немонетарным причинам. Шоколада, шелковых чулок и шампанского на всех не хватает. Рабочие, до войны трудившиеся на производстве предметов роскоши, воюют на фронтах. Фабрики по производству шампанских вин разрушены авиабомбами. Богатеи-счастливчики готовы заплатить больше, чтобы получить дефицитный товар. Правительство находится в том же положении. Ему надо поставить на фронт три миллиона пар военных ботинок на шнуровке. Для этого требуется предложить обувным фабрикам более высокую цену, чем могут дать потребители, желающие купить ботинки гражданского образца. Многие обувные фабрики разрушены. Правительство не может ждать. Оно вынуждено платить более высокую цену, чем в мирное время, когда обуви было достаточно и можно было выжидать. Ботинки в дефиците, цены на них растут. Производители дамских сумочек в погоне за прибылью переналаживают производственные линии под изготовление солдатских ботинок. Зарплаты растут, так как обувные фабрики готовы нанять всякого, кто может шить обувь. Подобно тому, как рынок реагирует ростом цен на девальвацию, он реагирует ростом цен на запросы военной экономики.
За исключением тех редких случаев, когда правительство оплачивает расходы, подпечатывая деньги, затратный бюджет правительства не влияет на денежную массу. Создавать деньги может только Федеральный резерв (или денежно-кредитные власти других стран). Правительство получает деньги за счет сбора налогов или занимая средства у частных лиц и корпораций. Правительства не вливают денег в экономику. Но когда они ведут войну с применением всех сил и ресурсов, цены действительно могут вырасти. Возможно, поэтому многие считают, что дефицит порождает инфляцию. Но есть и другое, более глубокое объяснение: многовековый опыт подсказывает людям, что правительство иногда поддается искушению девальвировать валюту, чтобы полностью не выплачивать непомерные долги.
Чтобы понять, почему происходит общий рост цен — по монетарным или немонетарным причинам, — необходимо исследовать изменения в стоимости валюты относительно золота или других валют. Как написал в 1817 году Давид Рикардо:
«Когда каждая страна имеет как раз такое количество денег, какое она должна иметь, деньги не будут в действительности иметь одинаковой стоимости ["покупательной способности". — Н. Л.] во всех странах: по отношению ко многим товарам разница эта может составлять 5,10 или даже 20 %, но вексельный курс будет аl pari. Сто фунтов стерлингов в Англии или серебро, заключающееся в £100, купят вексель на £100 или равное количество серебра во Франции, Испании или Голландии.
Говоря о вексельном курсе и сравнительной стоимости денег в разных странах, мы отнюдь не должны принимать во внимание стоимость денег, выраженную в товарах той или другой страны. Вексельный курс никогда не определяется путем оценки сравнительной стоимости денег в хлебе, сукне или каком-либо другом товаре, но посредством оценки стоимости средств обращения одной страны в средствах обращения другой»[22].
 
Единовременная девальвация не столь частое явление, как нескончаемая инфляция — неуклонное снижение стоимости денег в течение долгих лет. Инфляция «с открытым концом» имела место при Аврааме Линкольне, который запустил печатный станок в 1861 году, чтобы оплатить расходы в период Гражданской войны в США. Ситуация повторилась в 1971 году, когда Ричард Никсон разорвал «привязку» доллара к золоту в надежде добиться переизбрания благодаря инфляционному буму в экономике.
Искусственный инфляционный бум недолговечен. Иллюзия длится, пока люди верят, что увеличение денежной массы означает рост богатства и производительности труда, а не сводится только к предложению дополнительного количества «бумажек». Иллюзия работает исключительно благодаря эффекту неожиданности. Если рынок ждет дальнейшей девальвации (то есть предприниматели начинают учитывать ежегодный рост цен при составлении бизнес-планов, работодатели при заключении контрактов с наемными рабочими делают скидку на увеличение прожиточного минимума, доходность облигаций повысится), тогда девальвация не сможет подстегнуть экономику. Чтобы поддерживать искусственный бум в экономике, правительству придется не только продолжить девальвировать деньги, но постоянно наращивать темпы девальвации. Оно должно постоянно работать на опережение, обгоняя инфляционные ожидания. Такая политика быстро приводит страну к гиперинфляции.
Даже замедление инфляции может привести к рецессии. Если компания ожидает в будущем году 10-процентного роста индекса потребительских цен и рассчитывает повысить цены на свою продукцию также на 10 %, она согласится поднять зарплату рабочим на 10 % и станет платить поставщикам на 10 % больше, взяв кредит в банке под 14 % годовых. Однако если инфляция замедлится до 3 %, компании придется нелегко.
Поскольку окончание продолжительной инфляции может вызвать рецессию, наилучшим выходом будет сочетание монетарной дисциплины с бюджетной политикой, направленной на стимулирование экономического роста, например, с продуманным снижением налоговых ставок.
 II 
 
Дефляция — это повышение стоимости валюты, которое легче всего отследить по курсу валюты к золоту. При устойчивой дефляции, скорее всего, цены снизятся. Дефляция случается в истории нечасто. Инфляция предлагает множество соблазнов: она обещает конкурентные преимущества при девальвации, искусственный бум в экономике и уменьшение госдолга, она предлагает из ничего создавать деньги. Ни для кого не секрет, что дефляция ведет к рецессии. Дефляция столь непривлекательна, что правительство решается на нее безо всякой радости, а политическая оппозиция обязательно выступит против.
Дефляцию в последнее время часто считают синонимом экономического спада и снижения стоимости активов в реальном выражении. Однако порой в самом начале дефляции экономика расцветает: так было в Японии в период 1985–1990 годов и в Соединенных Штатах в 1997–2000 годах. Некоторые эксперты даже пришли к крайне причудливому умозаключению, что дефляция может происходить одновременно с гиперинфляцией! По всей видимости, они имеют в виду то, что гиперинфляция обычно ассоциируется с экономическим спадом: иного от гиперинфляции не стоит и ждать. Путаница в названиях отражает хаос, царящий в основных понятиях.
Инфляционный бум иллюзорен, дефляционный спад реален: экономика «не нагревается», рост валюты ведет к очевидному снижению конкурентоспособности, спрос на внутреннем рынке падает, долговое бремя государства растет по мере того, как правительство пытается погасить задолженности в растущей валюте. Дефляция обычно происходит после войны, когда правительство решает вернуть валюте довоенную стоимость после проведенной в военные годы девальвации. В период с 1800 по 1980 год в США и Великобритании было всего четыре дефляции, каждый раз после официального постановления правительства: в Соединенных Штатах — после Англо-американской войны 1812 года и Гражданской войны, в Британии — после наполеоновских войн и Первой мировой войны. Только после 1980 года дефляцию стали понимать настолько неверно, что некоторые страны были втянуты в дефляционную рецессию по чистой случайности.