Опционы. Полный курс для профессионалов
Умение «оставаться в игре» – первая ступень мастерства трейдера[136]. Часто только по прошествии многих лет люди переходят к следующей стадии – способности стабильно зарабатывать. Если ваши результаты колеблются от прибылей к потерям в широких рамках, это первый признак того, что надо уменьшить размер позиции! Почему? «Чтобы выиграть, нужно рисковать; но, чтобы рисковать, нужно иметь деньги».
Третий урок птицы
Остановимся на контроле над жадностью и на практическом использовании уроков, за которые уже заплачено.
Начнем с того, что «лучше жалеть, что не имеешь позиции, чем не знать, как из нее выйти!» Как часто бывает, увлечешься, наберешь и… «ну зачем я это сделал?!» Необузданные желания разрушают дисциплину. Именно внутреннее осознание избыточного риска часто ведет к неконтролируемому страху или потере веры в свою разумность и способность достичь успеха.
Осуществляя выбранную вами стратегию, учитывайте закон биржевых трейдеров, известный как принцип пирамиды: самый большой объем следует приобретать по самой низкой цене, а минимум – по самой высокой. Руководствуясь этим принципом, какой бы данная цена ни казалась низкой, целесообразно купить только часть позиции. В случае продолжения снижения цен вы сможете купить больший объем по более низкой цене.
Конечно, этот принцип следует использовать, когда рынок находится в интервале и/или когда инвестор консервативен. Эти две ситуации покрывают более 70 % случаев. Но что делать, если рынок прорывается из интервала?
Тогда законом является «when you panic – be the first to panic»! Т. е. если паникуешь, паникуй первым! Эта рекомендация похожа на совет адмирала Колчака: «Если нечто кажется вам очень страшным, идите ему навстречу. И тогда это становится менее страшным». Если вы верите, что рынок на грани новой тенденции, то должны «закрыть глаза и дрожащими губами» отдать брокеру заказ о построении позиции в направлении нового тренда.
Почему такой драматизм? Потому что в момент прорыва рынок, как правило, находится на уровне цен, которых вы давно не видели, причины происшедшего еще не понятны, все вокруг еще надеются на возврат к старому, а уровень стоп-аута далеко… Вы – один против большинства и против своих сомнений… Как правило, такое решение изматывает и оставляет чувство полного насилия над собой… Зато потом, имея часть позиции по выгодной цене, вы можете ее увеличивать с меньшим страхом, даже если опасения ложности прорыва остаются. Т. е. первоначальное насилие над собой делает более легкими дальнейшие решения. Поэтому не бойтесь паниковать… в правильный момент!
И снова о жадности: «Trees do not grow to the skies». Эта поговорка – старинная! Она о том, что деревья не растут до небес. Нечто вроде «знай меру», заработал – часть прибыли отфиксируй.
Какую часть? «When in doubt, do a half»! Когда сомневаешься, что делать с позицией, уменьшай ее наполовину (совет и для частичных стоп-аутов, и для фиксаций прибыли).
Заканчивая мысль о дисциплине и жадности, вспомним два высказывания. Первое – известного американского журналиста в 30-е гг.: «If I buy and the market goes up, I sell! If it goes down, I sell too!» – «Купив акцию, я продаю ее, если цена идет вверх, но если цена идет вниз, я ее тоже продаю!» То есть «не влюбляйтесь» в свои идеи и позиции.
Второе, очень популярное среди биржевиков высказывание: «Bulls make money, вears make money, pigs – get slaughtered»: ««быки» – зарабатывают, «медведи» – зарабатывают, а свиньи попадают на бойню!» Те, кто придерживаются последовательной стратегии, в конце концов имеют высокие шансы заработать. Непоследовательные – проигрывают все!
О памяти
И наконец, последнее – о памяти. Один мой знакомый, в прошлом чемпион СССР по шашкам, рассказал любопытную историю. Однажды его тренер пригласил инструктора с Лубянки, прочитавшего лекцию о том, как научиться забывать. Заметьте, все стараются запомнить, а о том, что нужно уметь забывать, не вспоминают!
Представьте, что каждый день недели вы несете потери. В конце недели становится очень сложно заставить себя что-то делать, так как ваше сознание измучено поражениями. А что, если бы вы могли отвлечься от неудач и забыть их… Навыки «освобождения» памяти чрезвычайно важны для предохранения своего сознания и от паники, и от эйфории! «Не волнуйтесь об ошибках прошлого – даже произошедших три секунды назад. Беспокойтесь о своих следующих действиях», – еще один важный совет Пола Тьюдора Джонса.
Рынок всегда оказывается хитрее самых мудрых из инвесторов. Здесь нельзя не вспомнить классическую поговорку биржевиков: «Те из нас, кому повезло, родились умными, а умные предпочли бы родиться счастливыми!»
Заключение
Начиная работу с опционами, вы вступаете в измерение, которое более существенно, чем в других областях. Это измерение – время. Оно определяет скорость потери стоимости опционов и вынуждает мириться с непредсказуемостью событий в двух измерениях – направлении и времени. Напомним, что в акциях (или других базовых активах) основную роль играет фактор направления цен.
Поэтому тот, кто каждодневно не напоминает себе об ограниченности своих способностей предвидения, кто переоценивает свою выносливость к стрессу, обрекает себя на просчеты и потери. А возможно, и крах! Какой вывод? Постоянно обращать внимание на моделирование теты и психологическую реакцию на события – как собственную, так и компании, где вы работаете.
Вторая особенность работы с опционами – различие их характеристик, даже если они на один базовый актив. Как мы видели, свойства опционов с разными дельтами и сроками истечения различны. Весьма возможно, что вам будет удобно работать только с конкретным сегментом опционов, например месячными двадцатидельтовыми, поскольку именно их динамику вы будете чувствовать наилучшим образом. Но прежде чем вы найдете оптимальный вариант портфеля, необходимо понаблюдать за поведением «греков» опционов, их зависимостью от времени, ликвидностью и другими рыночными изменениями.
Третье – опционы позволяют вам принимать гибкие решения как в отношении цен, так и приспособления к вашим взглядам. Используйте эти возможности инструмента и создавайте стратегии, адекватные вашим прогнозам и финансовым возможностям.
Четвертое – в опционах нет абсолютных понятий «дорогой» или «дешевый». Долгосрочные опционы дороги вначале, но лучше сохраняют стоимость, т. к. их амортизация меньше. Премия опционов с низкой дельтой ниже премии опционов «при своих»; но они не дают одинаковой возможности заработать. По этой же причине нет смысла искать безрисковые прибыли: модель инструмента балансирует цену, риск и возможность дохода.
Иными словами, опционы заставляют уважать риск. Они требуют находить методы работы, с которыми и вы, и ваша компания чувствуют себя комфортно. Взамен они предоставят вам гибкий инструментарий для осуществления ваших планов.
Итак, мы вошли в интересную и многообразную сферу финансовых инструментов, показали целый ряд явных и скрытых проблем рынка опционов, рассмотрели ключи к «высоким технологиям», используемым разными сегментами рынка. Предложенные методы могут быть одинаково эффективны как для краткосрочных операций, так и для долгосрочных программ хеджирования и инвестирования. Успех ваших начинаний во многом предопределят правильное использование этих инструментов и квалифицированный подход к управлению созданными позициями.
Автор надеется, что эта книга поможет вам избежать дорогостоящих ошибок и достичь успеха.
Удачи вам, дорогие мои читатели!
Приложение
Моделирование[137]