Золото: деньги прошлого и будущего
В итоге Форд отказался от плана повысить налоги — возможно, его убедили доводы главы администрации Дональда Рамсфельда и его заместителя, Дика Чейни. В декабре 1974 года Артур Лаффер, беседуя с Чейни в баре вашингтонского отеля, впервые нарисовал свою знаменитую кривую прямо на салфетке. Кривая Лаффера наглядно доказывает, что высокие налоговые ставки дают такие же поступления в казну, что и низкие. Эта графическая модель была очень популярна в 1980-е годы: с ее помощью доказывали, что низкие налоги способствуют подъему экономики.
Форд уехал в свой «зимний Белый дом» в городе Вейл, штат Колорадо, чтобы обдумать новый план. Этот план был обнародован в январе 1975 года: единовременный возврат налоговых платежей, тариф на импортную нефть в размере $3 на баррель, отмена контроля над ценами на произведенные в США нефтепродукты и введение налога на непредвиденную прибыль для нефтяных компаний. Возврат налоговых выплат не является снижением налогов, скорее, это государственные выплаты из разряда бюджетных расходов. Одно было ясно:
Форд отказался от запланированного повышения налогов и движется в противоположном направлении. В декабре 1974 года фондовый рынок дошел до «дна» и начал яростно карабкаться вверх.
Демократическое большинство в Конгрессе отметило, что Форд сменил курс, и поспешило его обогнать. Они предложили альтернативный законопроект, предусматривающий значительное снижение налоговых ставок и увеличение госрасходов. Доллар начал расти, предвкушая принятие закона. В январе 1975 года он стоил в среднем $176,27 за унцию золота, в августе 1976 года он поднялся до $109,93 за унцию. Но в 1975 году Республиканская партия, сделавшая ставку на сбалансированный бюджет, отвергла предложенный демократами план. В результате был принят компромиссный вариант — Закон о регулировании доходов 1975 года, в котором оговаривалось лишь небольшое снижение налогов. Избиратели видели в Форде человека, не давшего демократам снизить налоги, что стало одной из причин его поражения на выборах 1976 года, в результате которых к власти пришел Джимми Картер.
В 1975 и 1976 годах доллар вырос не только по отношению к золоту: он поднялся к немецкой марке, иене, швейцарскому франку, французскому франку и британскому фунту стерлингов. Цены на сырье упали. В этот период широкие индексы цен продолжали расти, так как процесс коррекции после предыдущих девальваций еще не завершился, но их рост сильно замедлился. Если в 1974 году индекс потребительских цен вырос на 12,2 %, в 1975 году он прибавил всего 7,0 %, а в 1976 году — 4,9 %. Индекс оптовых цен, более чувствительный к изменениям в денежной системе и быстрее на них реагирующий, в 1974 году вырос на 21,3 %, в 1975 году — на 4,4 %, в 1976 году — на 3,4 %. Первый этап девальвации доллара завершился; экономика начала понемногу оправляться после глубокой рецессии 1974 года.
В то время как Вашингтон обсуждал план по снижению налогов, глава ФРС Артур Бернс снова изменил точку зрения и стал ярым противником инфляции. Весь 1975 год Бернс держал круговую оборону: со всех сторон раздавались голоса в пользу монетарной экспансии. Некоторые конгрессмены дошли до того, что предложили законопроект, согласно которому ФРС должна была увеличить предложение денег по ставкам не менее 6 %.
Во время предвыборной кампании 1976 года Джимми Картер делал туманные заявления, предполагавшие, что он решит налоговые и денежные проблемы. Действовавшую налоговую систему он назвал «позором для человечества» и обещал отменить контроль над нефтяными и газовыми ценами, введенный Никсоном и вызвавший искусственный дефицит. Поскольку Форд так ничего и не сделал, американцы выбрали Картера.
Бернс не устоял перед искушением подчинить денежную политику своим политическим целям. В 1978 году истекал его срок на посту президента ФРС, а ему не хотелось уходить в отставку. Бернс явно стремился сработаться с новым президентом Джимми Картером и почти сразу после выборов опять занял экспансионистскую позицию. В конце 1976 года доллар снова начал снижаться к золоту и другим мировым валютам. В декабре 1976 года он стоил в среднем $ 133,88 за унцию, а затем начал падать. Он падал на протяжении всего президентства Картера. Администрация Картера надеялась справиться с безработицей смягчением денежной политики. Доллар опускался по отношению к другим валютам, а правительство заняло позицию невмешательства, хотя иностранные государства жаловались, что невмешательство может дорого обойтись как самим Соединенным Штатам, так и всему миру. С бюджетной политикой также ничего не вышло: уклончивые предвыборные обещания провести налоговую реформу свелись к плану раздать субсидии в $50, который так и не был осуществлен. Обещания отменить контроль над ценами на энергоносители Картер также не выполнил.
В 1978 году Бернсу все же пришлось покинуть пост. Вместо него Картер назначил Джорджа Уильяма Миллера, который был не слишком сведущ в денежной политике. До назначения Миллер работал президентом компании Textron, Inc.; он был готов подыгрывать экономической команде Картера, которая рассчитывала на смягчение денежно-кредитной политики ФРС, даже если оно вызовет инфляцию.
Когда в марте 1978 года Бернс передал Миллеру бразды правления, доллар вновь упал до $183,66 за унцию золота, что составляло менее 20 % от Бреттон-Вудского уровня и лишь немногим превышало исторический минимум. Миллер пустил коней вскачь. Денежно-кредитные власти стали исходить из того, что если ожидается повышение цен на 7 %, то следует увеличить денежную массу так, чтобы цены и в самом деле поднялись на 7 %, иначе случится рецессия. В результате девальвация в США затянулась. Миллер этим не ограничился: он думал обеспечить полную занятость за счет снижения национальной валюты. Уолл-стрит жаловалась, что ФРС вновь принялась сбивать курс доллара.
Глава Совета экономических консультантов Белого дома вместе с министром финансов США выступили за ужесточение денежной политики ФРС, чего не случалось в истории США ни до, ни после. Революционное снижение налога на прирост капитала в 1978 году — по инициативе конгрессмена Уильяма Стайгера — помогло лишь отчасти, замедлив падение доллара. Однако снижение налога ознаменовало поворотный момент в бюджетной политике Вашингтона. Американское правительство задумалось о том, что пора обуздать инфляцию и перестать повышать налоги.
В июне 1979 года доллар стоил в среднем $279,06 за унцию золота. С момента прихода Картера к власти он наполовину обесценился и продолжал снижаться к немецкой марке и иене. Что странно, цены на нефть снова повысились вдвое. Газеты возопили о «втором нефтяном шоке». Ключевая ставка ФРС превысила 10 %. Индекс потребительских цен снова стал увеличиваться на проценты, выраженные двузначным числом. Трудящихся переводили на более высокую ступень налоговой шкалы, более высокие налоговые ставки вызвали сокращение экономики, сокращение спроса на деньги привело к снижению доллара, ФРС пыталась решить проблему, увеличивая денежную базу, ОПЕК требовала все большие суммы обесценивающихся долларов в обмен на свою нефть. В июле 1979 года Картер уехал в Кемп-Дэвид, чтобы разработать план спасения американской экономики.
Но даже на этом этапе политики так и не поняли, что проблема состоит — и всегда состояла — в деньгах. Проведя десять дней в размышлениях, Картер обратился к стране и миру с речью исключительной важности. Он винил во всем «кризис доверия» и, «как всегда, политику». Он бичевал материализм и привычку жить не по средствам. Но первым делом он обвинил арабов. Единственным конкретным предложением стала энергетическая программа из шести пунктов, в числе которых были импортные квоты и талоны на бензин в случае обострения дефицита. Рынки просели, а доллар впервые опустился ниже 1/300 унции золота.
Спустившись с гор Кемп-Дэвида, Картер в первую же неделю в Белом доме провел перестановки в кабинете. Он предложил главе ФРС Миллеру занять пост министра финансов, и Миллер согласился. Пол Волкер, всю жизнь проработавший в ФРС, был тогда президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка. Он возглавил ФРС вместо Миллера.