Золото: деньги прошлого и будущего
Противоречия, изначально присущие Бреттон-Вудской системе, толкали страны на путь экономического изоляционизма. Следующим шагом на этом пути стало разрушение мировой валюты с тем, чтобы каждая страна получила право играть с собственными деньгами.
Кейнсианцы хотели ввести плавающий курс доллара, чтобы Бернс мог стимулировать экономику низкими процентными ставками. Фред Бергстен, позже ставший советником по экономике при президенте Картере, был главным поборником девальвации доллара среди кейнсианцев. Монетаристы в принципе желали той же девальвации, но под другим названием: они предлагали основать независимый совет мудрых правителей, которые будут манипулировать валютными курсами во благо экономики. Те немногие экономисты, которые с осторожностью относились к идее плавающего курса доллара, опасались только одного — что европейские Центробанки прибудут в Америку с грузом излишних долларов, чтобы обменять их на золото. Они считали, что США в этом случае окажутся бессильны, хотя проблема решалась простым сокращением долларовой денежной базы.
В начале августа 1971 года британское правительство обменяло на золото $2 миллиарда, чтобы «уберечь их от девальвации». Франция также накопила значительные излишки долларов. Отток капитала из Соединенных Штатов усилился: все боялись девальвации. Индексы цен поднимались все выше. Экономика погрязла в рецессии. Никсон отправился в загородную резиденцию в Кемп-Дэвиде, затерянную в горах штата Мэриленд, чтобы обдумать план действий. 15 августа 1971 года Никсон явился с готовым планом: заморозить цены на 90 дней; увеличить налоговые скидки для частных лиц; ввести налоговые скидки на инвестиции для юридических лиц; отменить семипроцентный акциз на автомобили; ввести 10-процентную надбавку к импортным пошлинам; приостановить конвертацию долларов в золото; сократить помощь иностранным государствам на 10 %; сократить численность госслужащих на 5 %; на полгода отложить повышение зарплат в госсекторе.
Разработанный Никсоном план принес некоторое облегчение, но ненадолго. Казалось, Никсон вспомнил о своих предвыборных обещаниях — снизил налоги, сократил госрасходы. Более спорные меры — госконтроль над ценами, налоги на импорт, отказ от обмена долларов на золото — были объявлены временными. Поначалу никто не мог понять, как сильно все изменилось. Ведь конвертация долларов в золото не производилась с тех пор, как в 1968 году появились специальные права заимствования.
С золотым стандартом в США было покончено. Соединенные Штаты отказались от принципа, которому неуклонно следовало американское правительство, будучи уполномочено Конституцией в 1789 году.
Американское правительство отказалось от золота, а другие страны отказались от доллара. Ради чего им было втягиваться в воронку девальвации вслед за США? Ради чего им было привязывать свои валюты к доллару, который на глазах превращался в простую бумажку? Немецкое правительство, памятуя о гиперинфляции 1920-х годов, отвязало марку от доллара еще в мае 1971 года, когда стало ясно, что поддержание золотого паритета на уровне $35 за унцию не входит в намерения Артура Бернса. В мае на рынке за унцию золота давали в среднем $40,52. Немецкая марка выросла с 3,63 единиц за доллар в апреле до 3,40 единиц за доллар в августе; к концу года доллар стоил всего 3,27 марки. Японское правительство отказалось от доллара уже после заявления Никсона 15 августа. В начале 1971 года курс иены к доллару составлял 357 единиц японской валюты за доллар, что соответствовало верхней границе установленного в Бреттон-Вудсе диапазона — около 360 иен за доллар. В первый день торгов после отказа США обменивать свою валюту на золото за доллар давали 340 иен, а в конце 1971 года — 315 иен. Большинство стран перешло на плавающий курс национальной валюты.
Соединенные Штаты разрушили международную валютную систему, как в 1931 году сделала Великобритания, и по тем же причинам. Как в 1931 году, все ведущие теоретики-экономисты получили, что хотели. Как в 1931 году, правительства крупнейших держав тут же осознали, что где-то была допущена страшная ошибка. Фондовый рынок понял, что временно прикрытое «золотое окно» в США вряд ли когда-нибудь откроется и что это событие гораздо важнее бессчетных попыток залатать дыры в Бреттон-Вудском соглашении. До конца 1971 года фондовый рынок постепенно терял высоту.
Денежные власти Соединенных Штатов и Европы взялись решать проблемы сообща, и в декабре 1971 года, спустя всего четыре месяца после событий 15 августа, предложили новую систему, пересматривающую Бреттон-Вудские договоренности. По настоянию европейских стран, США должны были ограничиться девальвацией доллара приблизительно на 8 % — до $38 за унцию золота. Остальные мировые валюты были вновь зафиксированы по отношению к доллару в соответствии с последними рыночными курсами. Однако Соединенные Штаты больше не были обязаны принимать доллары в обмен на золото. «Золотое окно» оставалось закрытым. Переговоры завершились подписанием Смитсоновского соглашения, которое стало первым официальным документом экономического сообщества, позже получившего название «Большая семерка». Никсон объявил его «самым важным денежным соглашением в мировой истории». Фондовый рынок рванул вверх. Хаос плавающих валютных курсов уступил место относительному порядку.
В принципе Смитсоновское соглашение может служить отличным доказательством идеи Давида Рикардо о том, что для поддержания золотого стандарта правительство не нуждается в золоте. Европейские правительства именно к этому и стремились. Глава ФРС Артур Бернс ближе к концу 1971 года отошел от политики инфляционизма и выступал с громкими заявлениями о том, как следует бороться с инфляцией. Если бы Соединенные Штаты и в самом деле захотели бы выполнить данное европейским правительствам обещание поддерживать курс доллара на уровне $38 за унцию и стали бы в соответствии с этим увеличивать или сокращать денежную базу, Смитсоновская система дожила бы до наших дней без конвертации доллара в золото.
Но американское правительство и не думало выполнять обещанное. В декабре 1971 года доллар на рынке золота в среднем стоил $43,48 за унцию, а в Вашингтоне никто не спешил повышать его курс до $38 за унцию. Разве не рост доллара вызвал рецессию 1969 года? Да и кому какое дело до рынка золота? В США с 1933 года частным лицам было запрещено хранить золото (см. рис. 10.4).
Привязка доллара к золоту, достигнутая Смитсоновским соглашением, была просто фикцией. В начале 1972 года Бернс снова взял курс на смягчение денежной политики, чтобы оживить экономику перед президентскими выборами в ноябре. Доллар продолжил снижаться к золоту. В мае 1972 года он стоил в среднем $54,62 за унцию, в декабре — уже $63,91. С момента вступления Бернса в должность доллар почти вдвое потерял в цене.
Не только Америка увлекалась в те годы инфляционистскими играми. Инфляционисты нашлись и в других странах. Великобритания девальвировала фунт стерлингов в 1967 году, а затем в 1972 году провела повторную девальвацию национальной валюты, которая была заметна даже по отношению к падающему доллару.
Рис. 10.4. Цена тройской унции золота в долларах США и товарный индекс
CRB Spot Commodity Index, 1965-2005
Стремясь обогнать конкурентов в движении ко дну, Британия, казалось, решила выиграть во что бы то ни стало, даже ценой Смитсоновского соглашения.
Однако большинство стран привязало свои валюты к доллару, и тот потянул их вниз вслед за собой. Поскольку доллары теряли в стоимости, их продавали за более ценные европейские валюты по фиксированным курсам, и европейские Центробанки вскоре оказались с огромным количеством никому не нужных долларов на руках. Германия, Швейцария и Япония не хотели, чтобы их валюты девальвировались заодно с американской валютой или же пробили границы установленного коридора и выросли относительно доллара, и поэтому они ввели контроль над валютным рынком и стали предоставлять кредиты.
